海尔智家400多亿私有化海尔电器 “两个”合体

  海尔智家(600690.SH)私有化海尔电器(的方案,终于水落石出。7月31日,它们联合发布公告,海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器,向海尔电器的计划股东发行H股和支付现金,总兑价在429.79亿元-440.73亿元之间。

  A股和H股两家上市公司“二合一”后,海尔智家将实现“A股+D股+H股”的资本市场布局,简化组织架构,提高运营效率,跨品类、全流程的整合协同有利于物联网战略落地。

  依照交易方案,参与本次交易的海尔电器股东(除海尔智家或其附属公司外,简称“计划股东”),在协议安排生效后,将就每股计划股份获得1.60股海尔智家新发行的H股股份,以及每股计划股份1.95港元的现金付款。

  根据百德能证券的估值报告,每股海尔智家H股的价值中值为18.47港元,加上每股计划可得的现金付款,预计每股计划股份的总价值约31.51港元,较2020年7月31日私有化公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价24.55港元溢价约28.34%。

  海尔智家计划三年内以归属于母公司普通股股东的净利润为基础,将其股息支付率增加至40%,较之前的30%有明显提升,以提高股东回报。

  尽管海尔智家之前已是海尔电器的控股股东,但是海尔冰箱、空调等业务放在海尔智家,海尔洗衣机、热水器、净水器等业务放在海尔电器。海尔智家认为,私有化海尔电器后,双方将获得协同效应,降低经营成本,优化财务架构,丰富智慧家庭成套解决方案。

  家电业资深观察人士刘步尘向第一财经记者分析说,过去海尔智家难以和美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)直接对比,因为海尔智家只是海尔家电业务的一部分。另外,又不能简单地把海尔智家和海尔电器相加,因为二者之间存在较复杂的股权关系,且业务有重合部分。

  两个海尔(即海尔智家和海尔电器)同时存在,不利于统一管理与战略协同,在成本管理和决策效率方面也有拖累。刘步尘认为,一旦完成海尔电器的私有化,海尔家电业务板块将形成一个统一的整体,简化决策流程,提升运营效率,有助于释放协同效应并增强竞争力。

  一旦私有化海尔电器的交易完成(不计可换股债券换股的情况),在海尔智家的股权结构中,海尔集团及其一致行动人的持股比例将从目前的40.03%下降至33.62%;除HCH以外的计划股东的持股比例为24.57%;其他A股股东的持股比例从56.72%下降至39.55%;其他D股(法兰克福中欧国际交易所)股东的持股比例从3.25%下降到2.27%。

  此次重大资产重组不会对海尔智家的营业收入、资产总额带来影响,而会增厚海尔智家的净利润。按私有化海尔电器后推算,海尔智家2019年归母净利润同比增加47.67%。

  不过,海尔智家私有化海尔电器的方案,仍需两家上市公司的股东大会审议通过,同时需取得中国证监会、香港联交所的核准,还需完成国家发改委备案等程序,才能做实。

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